中美貿易談判結果難料,后期油脂行情是漲還是跌?

2019-10-09
 

天下糧倉網

國慶期間,在美豆庫存低于市場預期、部分產區出現霜凍天氣、以及中美談判重啟、中國采購350萬噸美豆的多重利好消息推動下,美豆節節攀升并突破900美分關口以上。國慶之后,10月8日晚美豆也延續了此前的強勢,主力合約一舉創下兩個半月高位,11月期約收高5.25美分,報收920.50美分/蒲式耳。除了技術面向好之后,同時糟糕的天氣影響也在繼續發酵,商品氣象集團稱,北達科他州、明尼蘇達州和南達科他州等地區將會出現6到12英寸的降雪。尚未收獲的作物接近成熟,可能受到暴風雪的破壞。在南部地區,降雨令農戶無法下田作業。美國農業部周一發布的作物周報顯示,截至10月6日,美國大豆收割工作完成14%,上年同期為31%,五年平均進度為34%。

成也蕭何,敗也蕭何,其實中美貿易新一輪談判重啟,對于國慶節前來說確實是影響了市場情緒,節前豆油行情一度明顯下跌,連豆油主力Y2001合約一度跌至5850元/噸。但是,國慶節之后恢復交易的第一個工作日(10月8日)便奮力彈高,今日(10月9日)更是延續了前一個交易日的強勁態勢,其主力合約重返6000元/噸大關之上,盤中高點漲至6012元/噸。內盤油脂之所以持續反彈,最大的原因就是美方的事態又生變動,美國將包括海康威視、大華股份、科大訊飛等8家科技企業和新疆維吾爾自治區公安廳及其下屬的18個縣市公安機關以及新疆警察學院列入出口管制“實體清單”,引起中國政府強烈不滿,商務部新聞發言人表示,中方強烈敦促美方立即停止在涉疆問題上說三道四,停止干涉中國內政的錯誤行徑,盡快將相關中國實體移出“實體清單”。中方也將采取一切必要措施,堅決維護中方自身利益。外交部則稱中方“不可靠實體清單”將于近期發布,令市場樂觀情緒受挫,也引發市場對于中美關系的擔憂,離岸人民幣從7.13跌至7.16,今日國內油粕品種皆大幅走高。

除了中美貿易談判不確定性的擔憂以外,國慶長假期間油廠開機率大幅下降,上周(9月28日-10月4日),全國各地油廠大豆壓榨總量1155700噸(出粕913003噸,出油219583噸),較上上周(第39周)1815150降659450噸,降幅36.33%,當周大豆壓榨開機率(產能利用率)為31.88%,較上上周50.07%降幅18.19百分點。本周停機油廠多未恢復開機,仍處于偏低水平,第(第42周)油廠壓榨量預計在130萬噸左右,下周(第43周)壓榨量將回升至169萬噸左右。油廠開機率大降,也增添油廠提價意愿。

只是,目前就油脂自身基本面來看,對于本輪油脂反彈的空間,并不宜過分看高。國慶期間油廠開機率大降,同理,豆油產出量肯定也是隨之減少,但是,據Cofeed最新統計,截至10月4日,國內豆油商業庫存總量135.084萬噸,較上周的134.915萬噸增0.169萬噸,增幅為0.13%,較上個月同期133.23萬噸增1.854萬噸,增幅為1.39%,較去年同期的172.35萬噸降37.266萬噸降幅21.62%,五年同期均值136.10萬噸。豆油庫存不降反增,很顯然,終端消耗遲滯、需求疲軟才是根本原因。國慶假期已過,下一波備貨則是元旦及春節,2020年的春節是2020年1月25日,按備貨時間推算,小包裝備貨最可能會在11月下旬之后展開,也就是說,在此之前市場需求比較有限。

與此同時,一份調查顯示,馬來西亞9月棕櫚油庫存可能錄得七個月內首次增加,因產量增長且棕櫚油的出口需求放緩,9月產量將增加4.6%至191萬噸,而出口料減少19.4%至140萬噸,預計9月末庫存將從8月的225萬噸增加至245-256萬噸,此外進入10月,產地季節性增產仍未結束,根據西馬南方棕油協會(SPPOMA)發布的數據顯示,10月1日-5日馬來西亞棕櫚油產量比9月同期增14.72%,對棕櫚油庫存回升預期施壓于馬盤棕油期價。未來兩個月國內棕櫚油到港量也龐大,預計在60萬噸和50萬噸,后期棕櫚油供應仍相對充足,處于累庫存階段。

相對來看,由于各地政府大力恢復生豬生產,且近期豬肉價格的大幅上漲,生豬養殖利潤升至近1700元/頭的超高水平,在高利潤及政策鼓勵下,生豬養殖積極性大增,北方部分地區恢復補欄,禽類養殖利潤也比較可觀,而且據了解,9月份飼料需求已經出現回升,有利于粕類需求回暖,因此,預計后期油廠開機率仍將會維持高水平位,但這對于豆油而言無疑是又增了一層壓力,供大于求的格局或將愈加明顯,油脂自身基本面壓力仍較大。

綜合來看,預計本輪油脂行情反彈空間不會太大,且仍不排除頻繁震蕩的可能,連豆油主力2001合約或在6000元/噸關口徘徊波動,若想進一步突破,還需更多的利好消息刺激。

美國農業部將于周四發布10月份供需報告。華爾街日報對分析師的調查顯示,2019/20年度美國大豆產量預計為35.71億蒲式耳,預測范圍在34.73億到36.34億蒲式耳,相比之下,9月份美國農業部的預測為36.33億蒲式耳,上年為45.44億蒲式耳。因美國農業部9月末報告大幅下調陳豆庫存預估,預計本次報告美豆庫存也將下修,需密切關注。


 
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